La minería no solo se mueve con perforadoras, leyes de corte o reservas minerales. También se financia en oficinas, a través de negociaciones complejas con bancos, fondos y analistas de mercado. Para las empresas mineras, sobre todo las enfocadas en exploración, conocer el funcionamiento de los mercados de capital es tan vital como conocer el subsuelo.
En este sentido, entender cómo se levantan fondos, qué instrumentos financieros existen y cómo se estructura una adquisición puede marcar la diferencia entre avanzar hacia producción o desaparecer del mapa. Según la experiencia compartida en una reciente conferencia, menos de 20 empresas que se siguen de cerca llegan realmente a producción.
El desafío de financiar sin ingresos
La gran mayoría de las compañías de exploración no generan ingresos: su modelo de negocio es perforar, estimar recursos y buscar inversores que apuesten al descubrimiento. Esto las obliga a entender los mecanismos del financiamiento de riesgo, donde los mercados de capital (capital markets) conectan a quienes tienen dinero con quienes lo necesitan.
Un instrumento central en este proceso son las colocaciones privadas (private placements): operaciones en las que un corredor (broker) busca inversores dispuestos a financiar a cambio de acciones, generalmente con descuentos sobre el valor de mercado y con incentivos como los derechos de compra futura (warrants), que permiten adquirir acciones a un precio fijo si el valor sube.
Opciones disponibles en mercados desarrollados
En países como Canadá, existen herramientas específicas como las acciones con crédito fiscal transferible (flow-through shares), que permiten a los inversores deducir impuestos sobre lo invertido, incentivando la apuesta por proyectos aún inmaduros.
Otra opción son las operaciones compradas (bought deals), donde un banco adquiere directamente las acciones de una empresa, sin necesidad de campañas de promoción. Este tipo de acuerdo asegura financiamiento inmediato, aunque conlleva comisiones y descuentos que pueden afectar la valoración de la compañía.
Otra alternativa de financiamiento disponible en mercados desarrollados como Canadá es el Capital Pool Company (CPC) Program, una vía utilizada por empresas mineras en etapas tempranas para ingresar al mercado bursátil sin necesidad de contar con operaciones consolidadas. Este mecanismo permite que un grupo de inversores cree una sociedad sin activos operativos, la liste en la TSX Venture Exchange, y luego fusione esa entidad con un proyecto minero privado. De esta manera, se facilita el acceso a capital desde etapas iniciales, dentro de un marco regulado y transparente, reduciendo los costos y requisitos que implicaría un IPO tradicional. El CPC es una herramienta estratégica para emprendedores del sector minero que buscan financiamiento estructurado desde el mercado público.
¿Endeudarse? No sin ingresos
El endeudamiento tradicional —como préstamos bancarios— suele descartarse en etapas tempranas. Sin ingresos, la posibilidad de incumplimiento es alta. En cambio, se destacan otras alternativas como las regalías (royalties), que entregan un porcentaje de la futura producción a cambio de dinero en el presente, o los acuerdos de entrega anticipada de metales (metal streaming), que aseguran financiamiento sin asumir deuda directa.
Estas opciones permiten avanzar en el desarrollo sin comprometer la estabilidad financiera del proyecto.
Instrumentos para incentivar la inversión
Canadá, uno de los centros globales de financiamiento minero, ofrece opciones únicas como las acciones con transferencia de créditos fiscales (flow-through shares). Este mecanismo permite a las empresas transferir sus beneficios fiscales a los inversores, quienes pueden deducir impuestos, haciendo más atractiva la operación incluso si la compañía aún no genera utilidades.
También existen las llamadas operaciones compradas (bought deals), donde un banco adquiere directamente acciones de una empresa sin necesidad de campañas previas de promoción. Esto acelera el financiamiento, pero suele implicar comisiones elevadas (hasta el 6%) y descuentos sobre el valor de mercado, lo que puede afectar la percepción de valor de la empresa.
Fusiones y adquisiciones como estrategia de crecimiento
Muchas compañías junior no buscan construir una mina, sino ser adquiridas. Desarrollar un recurso interesante y demostrar viabilidad puede convertirlas en objetivos deseables para empresas mayores. Las transacciones pueden ser amistosas (friendly transactions), cuando hay acuerdo entre partes, o hostiles (hostile takeovers), cuando la empresa interesada va directo a los accionistas sin negociación previa.
Estas operaciones pueden implicar cambios de control, generación de valor para los accionistas o disputas estratégicas si las partes tienen visiones divergentes del futuro del proyecto.
Conocer el sistema, tomar mejores decisiones
La experiencia indica que los proyectos que avanzan con éxito desde exploración hasta producción suelen tener tres características clave:
- Potencial mineral significativo
- Ubicación en jurisdicciones políticamente estables.
- Simplicidad en su diseño y en el procesamiento metalúrgico.
Proyectos complejos, con altos costos o riesgos regulatorios, son mucho menos atractivos para los inversores. Por eso, además del potencial geológico, la claridad financiera y estratégica es indispensable para destacar en un mercado competitivo. La sostenibilidad de un proyecto minero comienza mucho antes del primer gramo de mineral extraído: empieza en cómo se lo financia, cómo se lo comunica y cómo se toman decisiones estratégicas para hacerlo viable.
Contenido basado en la exposición de Dale Mah, geólogo y Vicepresidente de Desarrollo Corporativo en Endeavour Silver Corp., durante la Cumbre de Minería Sostenible 2024, realizada en Mendoza, Argentina. Video completo disponible en este enlace.
Impulsando el financiamiento para el sector minero
Este trabajo se articula con nuestro programa Impulsando el Financiamiento, que busca fortalecer capacidades locales y facilitar el acceso a financiamiento para empresas y emprendedores del sector minero. El programa ofrece información, herramientas y formación para que quienes buscan invertir, crecer o proveer bienes y servicios comprendan mejor los mecanismos financieros disponibles y puedan conectarse con los principales centros financieros globales. Te invitamos a conocer estos recursos, informarte y capacitarte para potenciar tus oportunidades.
En el marco de este programa, el 6 de agosto se realizará el Workshop: Herramientas de financiamiento para proveedores mineros. Esta capacitación será clave para proveedores de la cadena de valor minera que buscan mejorar sus alternativas de financiamiento a través del mercado de capitales y potenciar su crecimiento.
La actividad, que será presencial en el auditorio de la Legislatura de Mendoza, es gratuita y requiere de inscripción previa.
